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萬聯證券策略周刊第166期(精簡)

來源:廣州金控 發布時間: 2015-11-24 297 次瀏覽

萬聯證券研究所 2015年11月24日(星期二)

 

  1. 市場策略

上周市場呈現出上有阻力,下有支撐的區間整理走勢,并且量能較前一周也有明顯的縮小。從本周影響市場的重要因素看,首先,融資杠桿率的提升會對融資余額的增速產生負面影響,進而進一步導致市場上升動力的減弱;其次,IPO 首批發行日期確定,11 月 30 日(下周一)開始申購,12 月 1 日較為密集,有 6 家新股申購。新股巨量凍結資金預期會在本周后半段給市場帶來負面影響;第三,新三板分層和轉板試點、肖主席關于注冊制的表態和“科創板”推出的消息影響投資者預期變化。當市場強勢時,優質標的供給會提升投資者風險偏好,市場弱勢期,供給的增加將加大投資者對高估值的擔憂情緒。從上述三則消息綜合判斷,本周消息面影響較為負面。由于本輪反彈截止到上周還未出現過較為明顯的調整,市場累積的大量獲利盤也未被消化,尤其是創業板,指數漲幅達到 60%,存在較強的回調壓力。在本周消息面的影響下,市場大概率會繼續震蕩整固,不排除意外因素導致單日長陰情況的出現。建議投資者本周繼續保持相對謹慎的態度。

 

  1. 一周市場回顧

受到交易所提高融資保證金比例和法國恐怖襲擊的影響,上周一滬指出現大幅低開。但是,當天卻出現低開高走走勢,顯示了市場短期下跌動力不足。但是周二和周三市場出現小幅回落,突破上方阻力的力量也不足。隨后周四、周五再次小幅回升。全周滬指呈現出小區間震蕩整理的格局。期間,題材股表現活躍,創業板表現相對強勢。截止上周五收盤,上證指數上漲 1.39%,深成指上漲 2.42%,創業板指上漲 3.32%,中小板指上漲 2.81%。行業方面,上周申萬 28 個一級行業有 27 個上漲,僅有非銀金融收跌,下跌 2.12%。上漲行業中,電子、綜合、通信、機械設備和房地產漲幅靠前。

上周,11 月 17 日和 19 日,央行公開市場分別進行了 100 億和 200 億的逆回購操作。當周有 200 億元逆回購到期,據此計算,央行公開市場當周凈投放 100 億。在公開市場操作層面,央行繼續維持微量操作的狀態。11 月 19 日,央行決定于 2015 年 11 月20 日下調分支行常備借貸便利利率, 隔夜、 7 天的常備借貸便利利率分別調整為 2.75%、3.25%。由于 SLF 具備利率走廊的特點,央行下調利率目的是進一步引導市場利率下行,維持寬松的流動性環境,促進經濟發展。未來,貨幣政策層面將繼續維持寬松的政策方向,如果經濟數據繼續下滑,存在繼續降準降息的可能。

 

  1. 未來市場觀點

11 月 23 日,也就是今日,融資保證金比例從不低于 50%提高到 100%。根據中國證監會此前表態,此次調整僅針對新增融資合約,規則實施前已存續的融資融券合約仍按照修改前相關規定執行?,F存融資合約不需要因此次修訂立即了結,合約的金額和期限不受影響,也不需要追加保證金,合約到期時可以按照相關規定和合同約定進行展期。交易所出臺新規目的是為了抑制融資余額的快速回升。自 11 月 4 日,券商板塊全線漲停帶動市場風險偏好快速回升開始,融資余額已經實現 13 連升,并且融資余額的增速極快。從 11 月 4 日開始,截止到 11 月 20 日,融資余額凈增加 1695 億,日均增加高達 130 億。從融資余額占流通市值比例看,截止到 20 日,融資余額占流通市值比已經達到 3.17%,而國際平均水平為 2%左右,通常情況下,5%是杠桿過高的警戒線。融資保證金比例提高將會影響本周市場融資余額的增速,而融資資金流入速度放緩會導致市場上升動力的進一步減弱。

11 月 23 日,國務院發布《關于積極發揮新消費引領作用加快培育形成新供給新動力的指導意見》,要求積極發揮新消費引領作用、加快培育形成新供給新動力,要加大服務業對內對外開放力度,積極培育國際消費市場?!兑庖姟诽岢鱿M升級重點領域和方向,主要包括服務消費、信息消費、綠色消費、時尚消費、品質消費和農村消費。具體包括,強化基礎設施網絡支撐,拓展農村消費市場;培育壯大節能環保、新一代信息技術、新能源汽車等戰略性新興產業、3D 打印、機器人、基因工程等產業加快發展,開拓消費新領域,支持可穿戴設備、智能家居、數字媒體等市場前景廣闊的新興消費品發展。近期,高層密集提出供給端改革的頂層設計。供給端改革對應的是“十二五”期間擴大內需的政策,尤其是 08 年,為了應對全球金融危機的沖擊,我國推出 4 萬億經濟刺激計劃,希望通過擴大內需的方式來化解沖擊。但是,結果卻是出現了“用新增產能化解過剩產能”的尷尬情況,并進一步造成我國第二產業產能過剩的加劇。本屆政府力推供給端改革,意味著在引導消費增長方面,不再像過去那樣強調在需求端的消費刺激政策,而是將更加注重新消費模式的供給以及消費環境的改善,同時對過剩產能進一步優化結構,優勝劣汰。 《意見》明確指出了未來消費的重點拓展領域,這顯示這些行業將更多的得到政策支持和良好的發展環境。深挖供給端改革的機會將是未來二級市場的重要投資方向。出于對未來這些有發展潛力的行業的良好預期,相關板塊和核心個股將會獲得資金的長期關注。

《證券日報》報道,國家稅務總局近日發布《減免稅政策代碼目錄》,詳細列明了 630個減免稅項目,其中有 26 個減免稅項目涉及股市。目錄列出了 17 個減免稅種,包括增值稅、營業稅、企業所得稅、個人所得稅、消費稅、資源稅、房產稅、印花稅等。例如,軟件產品增值稅即征即退;節能環保電池免征消費稅;國家需要重點扶持的高新技術企業減按 15%的稅率征收企業所得稅。我們認為:從去年開始,我國實施了寬松的貨幣政策,期間經歷了 6 次降息和 5 次降準。但是,寬貨幣的措施并沒有帶來信用的明顯擴張。寬松的貨幣政策無法有效傳導至實體經濟,導致整個經濟下行壓力依然沉重。這就要求我國的宏觀政策從寬貨幣階段轉向寬信用階段,而積極的財政政策在寬信用方面的效用更強。近期,供給端改革的頂層思路逐漸確定,未來在服務消費、信息消費、綠色消費、時尚消費、品質消費和農村消費方面政府將投入更大的精力。但是,在這些消費市場培養初期,需要政府大量的投入,尤其需要在稅收政策方面做出突破,需要更強的減稅措施。從近期政府政策動向看,我們認為在不遠的將來,個人所得稅、消費稅、營業稅等方面的改革可能會有所突破,政府減稅力度可能會進一步加強。如果政府實施更強力的減稅政策,對整個 A 股市場風險偏好的提升將有比較大的刺激。

上周市場呈現出上有阻力,下有支撐的區間整理走勢,并且量能較前一周也有明顯的縮小。從本周影響市場的重要因素看,首先,融資杠桿率的提升會對融資余額的增速產生負面影響,進而進一步導致市場上升動力的減弱;其次,IPO 首批發行日期確定,11 月 30 日(下周一)開始申購,12 月 1 日較為密集,有 6 家新股申購。新股巨量凍結資金預期會在本周后半段給市場帶來負面影響;第三,新三板分層和轉板試點、肖主席關于注冊制的表態和“科創板”的推出的消息影響投資者預期變化。當市場強勢時,優質標的供給會提升投資者風險偏好,市場弱勢期,供給的增加將加大投資者對高估值的擔憂情緒。從上述三則消息綜合判斷,本周消息面影響較為負面。由于本輪反彈截止到上周還未出現過較為明顯的調整,市場累積的大量獲利盤也未被消化,尤其是創業板,指數漲幅達到 60%,存在較強的回調壓力。在本周消息面的影響下,市場大概率會繼續震蕩整固,不排除意外因素導致單日長陰情況的出現。建議投資者本周繼續保持相對謹慎的態度。從中長期看,由于股市作為直接融資場所的地位明確,并且資產配置荒的存在,再度出現大級別系統性風險的可能不高,市場結構性機會將長期存在。

 

  1. 一周財經要聞

國務院發布24條措施加快培育新供給新動力

11月23日,國務院發布《關于積極發揮新消費引領作用加快培育形成新供給新動力的指導意見》,要求積極發揮新消費引領作用、加快培育形成新供給新動力,要加大服務業對內對外開放力度,積極培育國際消費市場。

國稅總局公布630個中央層級減稅項目清單 26個涉及股市

《證券日報》報道,國家稅務總局近日發布《減免稅政策代碼目錄》,詳細列明了 630個減免稅項目,其中有 26 個減免稅項目涉及股市。目錄列出了 17 個減免稅種,包括增值稅、營業稅、企業所得稅、個人所得稅、消費稅、資源稅、房產稅、印花稅等。例如,軟件產品增值稅即征即退;節能環保電池免征消費稅;國家需要重點扶持的高新技術企業減按 15%的稅率征收企業所得稅。

美聯儲加息預期升溫 大宗商品遭遇黑色星期一

受美聯儲加息預期升溫影響,亞市早盤美元指數升破100大關,大宗商品市場遭遇黑色星期一。LME鎳盤中暴跌4.4%,報8345美元/噸,創2003年以來最低;LME銅跌近1.6%,報4475美元/噸,刷新2009年以來新低。國內商品市場也并不樂觀。滬鎳跌停,滬銅跌3.4%,瀝青大跌3.6%,螺鋼跌約2%。

中國將提供馬來西亞500億元人民幣QFII額度

國務院總理李克強11月23日出席一個雙邊商貿論壇時表示,中國計劃在馬來西亞發行人民幣債券;中國將按照市場條件購買馬來西亞政府債券;中國將給予馬來西亞500億元人民幣(約合82億美元)的合格境外機構投資者(QFII)投資額度。

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